中研网首页中研财经行业资讯 数据中心市场分析企业商圈资料下载企业培训管理咨询营销策划
更多
细分市场研究 | 可行性研究 | 商业计划书 | 专项市场调研 | 兼并重组研究 | IPO上市咨询 | 产业园区规划 | 十三五规划 | 投资银行业务 | 政府产业战略

金融保险投资网

当前位置:金融网 > 趋势预测 > 机构最新动向揭示:明日可重点关注20只黑马股

中国行业研究网“金融研究报告”超过10000份

机构最新动向揭示:明日可重点关注20只黑马股

2015年8月10日 | 来源:互联网 【打印】 【关闭】

中研网讯



  周一,截至收盘,沪指报3928.42点,涨幅4.92%,成交6526亿元,两市放量成交逾1.2万亿,再次大幅放量,个股方面,两市逾2200股上涨,近300股涨停,仅6只股下跌。
  

  板块方面,两市板块全线飘红,国企改革概念大涨近7%,个股上演涨停潮,,此外,船舶、建筑、卫星导航、铁路基建、航空、核电核能、军工、煤炭等均大涨逾5%,早盘低迷的银行板块涨幅居末,但也强势翻红。
  
  中航电子:航电龙头,腾飞!
  
  类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:笃慧日期:2015-08-10
  
  我们推荐中航电子的核心逻辑为:1、航空工业的蓬勃发展将驱动我国航空电子系统迎来黄金发展期,不管是军用航空工业市场方面国家的持续投入,还是民用航空工业市场万亿规模的巨大市场空间,作为国内航空电子系统的龙头,公司未来都将持续受益。2、公司积极推进军民融合,“343”战略彰显公司发展潜力,未来民品领域的拓展有望超预期。3、公司作为中航工业旗下航空电子系统旗舰公司,资产整合平台地位明确,目前已经托管母公司下属各企事业单位,特别是作为优质资产的5家科研院所,在国家推进科研院所改制以及军工资产证券化的大背景下,存在改制注入的可能。
  
  航空工业蓬勃发展,航电系统迎来发展黄金期:军用航空工业市场方面,国防军费预算保持高增长,空军装备更新换代加快,三代机的逐步列装和四代机研发将为航空电子系统升级和需求增长提供强大动力;民用航空工业市场方面,公司将随着国产干线客机C919和支线客机ARJ21的发展,逐步开拓民用航空领域,共享万亿规模的民用航空市场空间。综合军民用航空市场前景,我们预计未来航空电子系统每年的市场空间可达380亿元。
  
  “343”战略彰显公司未来发展潜力:公司明确提出“343“的战略目标,即实现航空军品、非航空民品和非航空防务占营业收入的比例为3:4:3的格局。在当前公司民品业务占比还较小的情况下提出这一目标,说明公司对民品业务未来发展的信心和决心。我们预计公司在充分利用现有资源,积极推进内部军工技术向民用领域拓展的同时,将不排除通过外延并购的方式进入到相关民品领域的可能性,未来发展空间值得期待。
  
  航电系统整合平台地位明确,资产注入可预期:公司经过三次资产重组奠定了中航工业航电系统整合平台的地位,并于2014年托管了母公司下属的企事业单位,在科研院所改制和军工资产证券化的大背景下,托管的5家科研院所作为优质资产存在改制注入的可能。
  
  盈利预测和投资建议:我们预计公司2015-2017年收入80.85、100.63、124.03亿元,同比增长22.4%、24.5%、23.3%;归属上市公司股东净利润7.2、10.1、11.6亿元,同比增长19.84%、39.7%、15.52%,对应EPS为0.41、0.57、0.66元。给予公司目标价格45元,首次覆盖给予“买入”评级。
  
  风险提示:科研院所改制受国家政策影响,存在不确定性、民用产品拓展可能低于预期、下游主机装备研制进展缓慢,影响公司产品交付、估值过高。
  


  天瑞仪器公司半年报点评:新成长周期开启
  
  类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:何继红日期:2015-08-10
  
  公司8月6日晚间发布了2015年半年报。报告期内,公司实现营业总收入14548.56万元,同比增5.94%;实现归属于上市公司股东的净利润为2752.57万元,同比增28.86%。
  
  问鼎环保并表和费用减少是今年上半年业绩增长的主要来源。报告期内,公司营业收入同比增815.87万元,归属于上市公司股东的净利润同比增616.40万元;而自2015年5月公司完成对问鼎环保收购以来,问鼎环保实现营业收入1364.63万元、税后净利润342.98万元;此外,销售费用和管理费用减少是业绩增长的主要来源。
  
  今年全年30%左右业绩增长有保障。公司在半年报中披露了今年5月份以来的近1700万新订单,加上问鼎环保的并表贡献,不考虑年内新的并购,我们此前预期的全年30%左右的业绩增长有保障。
  
  明年业绩增长有望超预期。对于明年而言,新并购落地的可能性很大,环保和食品安全相关业务订单拓展有望扩大,新产品基质辅助激光解析电离飞行时间质谱MALDI-TOF-MS有望开始出销量,半年报里提到的顺序式波散项目如果顺利如期验收有望带来2000万元左右的经费冲回,业绩增长有望超预期。
  
  新成长周期开启。外延扩张稳步前行,“大健康+互联网”战略布局蓝图初现;自主研发MALDI-TOF质谱在生命科学领域应用前景广阔,2015BCEIA金奖值得期待;第一期员工持股计划的推出和执行有利于有效将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起,促进公司长期、持续、健康发展。随着公司自主研发MALDI-TOF质谱在取证和销售方面的逐步进展,以及在环保、食品安全、生命科学等“大健康+互联网”相关领域业务布局的不断完善,我们判断公司资源能力有望实现从量变到质变的提升,并有望从2015年开始进入一个新的快速成长周期,且成长空间随着企业经营节奏逐步打开。
  
  维持买入评级,长线好品种,且行且珍惜。在后续潜在的外延扩张陆续落地之前,我们暂维持在首次报告中的盈利预测,即预计公司2015-2017年营业收入分别为3.74、4.93和6.50亿元,预计公司2015-2017年归母净利润分别为0.64、0.82和1.12亿元,2015-2017年归母净利润增速分别为27.06%、29.06%和35.96%,对应最新股本的EPS分别为0.28、0.36和0.48元。目标价方面,考虑到半年度跟期初的净资产比较仅变化约1%,出于观点连续性的考量,我们仍维持上次报告中的目标价,即结合国内外可比公司估值情况,建议按照6倍左右的市净率来估算合理价值,对应目标价38.70元,公司上一交易日收盘价21.80元,对应PB水平3.41倍,维持买入评级。
  
  主要不确定因素。二级市场系统性风险;传统业务复苏受制于宏观经济形势;并购标的业绩增长和新业务的拓展具备不确定性。
  

  天顺风能:前三季度业绩预告大超预期
  
  类别:公司研究机构:齐鲁证券有限公司研究员:曾朵红,沈成日期:2015-08-10
  
  投资要点
  
  公司2015年上半年业绩同比增长16.48%符合预期:公司发布2015年半年报,上半年实现营业收入9.37亿元,同比增长35.71%;实现归属于上市公司股东净利润1.20亿元,同比增长16.48%,对应EPS为0.15元。公司二季度单季实现营业收入6.13亿元,同比增长52.98%,环比增长88.70%;实现归属于上市公司股东净利润8085万元,同比增长23.95%,环比增长109.13%,对应EPS为0.10元。公司在一季报中预计上半年盈利区间为1.03-1.33亿元,同比增长0%-30%,半年报业绩与其一致,符合我们和市场的预期。
  
  公司预告前三季度业绩同比增长50%-80%大超预期:由于风塔产品订单增加明显,公司预告前三季度盈利区间为2.10-2.52亿元,同比增长50%-80%;依此测算,三季度单季盈利区间为0.90-1.32亿元,同比增长142.47%-255.22%,环比增长11.56%-63.43%,该业绩预告大超我们和市场的预期!
  
  风塔业务迎来高增长,新能源设备事业部“十三五”收入目标复合增速高达28%:公司充分发挥自身在风塔领域的制造技术研究和质量保证优势,不断提升项目管理专业化水平,努力满足客户在中高端风塔产品上对质量、成本、周期和服务方面的需求;进一步深化与现有客户的战略合作伙伴关系,积极开拓与国内外新客户的合作,加强大型陆上风塔和海上风塔产品的技术研发和市场开拓力度,持续提高公司产品的市场份额。公司2015年上半年风塔实现销售收入9.12亿元,同比增长34.63%,毛利率同比提升2.82个百分点至25.51%;其中大型陆上风塔及海上风塔产品销售收入2.75亿元,占风塔产品销售总收入的30.17%。风塔零部件实现销售收入1620万元,同比增长221.44%,毛利率同比提升2.58个百分点至30.25%。公司上半年海外收入占比58%,出口产品毛利率高达29.99%,较国内19.58%的毛利率高出10.41个百分点。公司根据自身发展战略和市场需求,确定将风塔及零部件事业部提升为新能源设备事业部,制定了用5年时间到2020年实现销售收入达到60亿元的新能源设备事业部“560”发展目标,年复合增速高达27.65%。
  
  与北京宣力强强联合,风电场业务核心竞争优势巨大:2015年2月,公司现金收购北京宣力持有的宣力控股55%股权,从而持有宣力控股100%股权。同时,公司控股股东上海天神通过深交所大宗交易系统将其持有的1.7%的公司股份转让给北京宣力;北京宣力承诺自受让之日起一年内不减持本次交易所受让的公司股份。2015年4月,公司公告二股东乐顺控股拟以大宗交易或其他方式将其持有的2.43%的公司股份转让给北京宣力并锁定一年,价格根据实施日收盘价的90%确定;未来北京宣力仍有可能通过其他方式继续增持公司更多股份。我们认为公司与北京宣力双方利益已高度一致,这体现了北京宣力与公司在新能源领域长期战略合作的决心以及对公司未来发展的信心。北京宣力具备较大的项目资源优势,公司拥有上市公司平台,同时在新能源产业具有深厚的积淀,双方强强联合、优势互补,有望将公司打造成为民营风场巨头。
  
  新疆哈密300MW风电场2015年内有望并网,未来装机规模或超预期:公司收购宣力控股剩余股权之后,扩充了新能源产业的团队规模,加快了新能源产业的投资进度,提升了公司在新能源领域、尤其是风电领域的行业地位和影响力。同时,新能源项目开发过程中,公司将更多的与供应商及客户建立连接,有助于主业发展并整合利用产业链资源,给公司带来更多的市场资源和盈利空间。新疆哈密300MW风电场项目已经开工建设,预计2015年内有望并网发电,其极佳的盈利性(预计年贡献净利润超过1.5亿元)为公司2016年业绩高增长奠定基础。国家能源局下发的“十二五”第五批风电项目核准计划(不含新疆、宁夏等单列地区),项目共计34GW,公司获得5个项目合计429.5MW,其中3个项目作为增发募投项目;鉴于公司项目储备极其丰富,我们认为公司有望加快实现“在3-5年内完成至少2GW新能源权益装机规模”的发展目标。
  
  投融资业务继续推进,2015年下半年有望加大投资力度:公司投融资事业部以天利投资为平台,围绕节能环保、新材料、高端制造和金融服务等新兴产业持续开展投资布局,取得积极进展。2015年上半年,投融资事业部完成多个对外投资项目,投资金额1.96亿元,其中投资1.5亿万元在上海自贸区投资设立的融资租赁公司标志着公司正式进入新兴金融服务产业;公司前期投资的多个股权投资项目已陆续完成股改并进入A股上市申请阶段;在高端制造、进口替代型新兴产业领域的投资项目也进入了在新三板市场挂牌上市的申请阶段。天利投资上半年盈利1040万元,大幅增厚了公司的业绩;下半年有望加大投资力度,预计将陆续有新项目落地,不断提升公司的发展潜力。
  
  期间费用率保持稳定,经营情况同比改善:2015年上半年,公司期间费用率为9.90%,同比保持稳定,其中销售费用率提升0.57个百分点至2.85%,管理费用率降低0.79个百分点至5.45%,而财务费用率提升0.19个百分点至1.60%。公司2015年上半年存货周转天数同比减少3天至92天,应收账款周转天数同比减少18天减少至113天;2015年半年度末7208万元的预收账款同比去年上半年的1131万元大幅增长,验证了行业的景气程度与公司的行业地位。公司2015年半年度末资产负债率为47.79%,低于行业平均水平,增发之后资金将更加充足。公司2015年上半年经营活动现金流为净流出6853万元,同比去年上半年的净流出5472万元基本稳定。
  
  投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.36元、0.60元和0.96元,对应PE分别为31.1倍、18.8倍和11.7倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价18元,对应于2016年30倍PE。
  
  风险提示:风电行业需求不达预期;海上风塔放量不达预期;风电场投资进度不达预期;融资不达预期。
  

  新洋丰中报点评:磷肥景气向上,公司高增长有望延续
  
  类别:公司研究机构:国联证券股份有限公司研究员:皮斌日期:2015-08-10
  
  事件:2015年8月5日公司发布2015年半年报,报告期内公司实现营业收入54.44亿元,同比增长35.03%;实现归属于上市公司的净利润4.00亿元,同比增长43.59%,实现归属于上市公司扣非后的净利润3.97亿元,同比增长73.08%;实现每股EPS0.65元。其中2015Q2实现营业收入28.73亿,同比增长47.47%,环比增长11.76%;实现归属于上市公司的净利润2.24亿,同比增长41.31%,环比增长28.31%。
  
  点评:
  
  磷肥行业好转带动公司业绩高速增长。2015H1公司磷铵业务营收13.50亿,同比增长139.52%,毛利率19.18%,同比提升9.34个百分点。2015年全球磷肥产能投放减缓,产能过剩的局面有所缓解,行业整体开工率提升,公司作为行业龙头,开工率提升非常明显,报告期内公司磷酸一铵70%以上;同时受出口关税下降,2015H1我国磷酸一铵出口139.25万吨,同比增长133.58%,在出口大幅改善及行业景气度回升的双重利好下,2015H1磷酸一铵的均价同比增长了150元/吨左右;量价齐升,磷铵业务的毛利同比大幅增长366.83%,带动公司业绩增长。
  
  复合肥业务稳步增长,毛利率略有提升。2015H1公司复合肥业务营收32.35亿,同比增长12.28%,毛利率21.86%,同比提升0.58个百分点;上半年广西新洋丰20万吨尿基复合肥和40万吨高塔复合肥产能利用率明显提升带动公司复合肥业务稳步增长;报告期内公司紧紧围绕增量目标,不断完善销售网络,在薄弱区域加强招商力度,效果显著,公司在东北、华北、西北和华东地区的销售额增长非常明显。
  
  增发募投项目稳步推进,公司未来增长动力十足。公司在5月份完成了非公开增发,募资近12亿元,用于建设新洋丰中磷60万吨/年硝基复合肥和江西新洋丰120万吨/年新型复合肥项目(一期80万吨/年),目前这两个项目均在稳步推进,其中新洋丰中磷60万吨/年硝基复合肥项目预计2016年中投产;江西新洋丰一期80万吨/年新型复合肥项目预计2015年底投产;这两个项目建成达产后有望为公司贡献2.7亿以上的净利润,为公司未来2~3年的业绩增长提供动力。
  
  推出股权激励计划和大股东增持计划彰显公司对未来发展的信心。7月13号公司发布股权激励计划预案,拟向公司董事、中高层管理人员、核心技术人员和董事会认为需要进行激励的人员授予970万股限制性股票,解锁条件之一为2015~2017年净利润分别较2014年增长30%/69%/120%;6月24日公司控股股东提出未来12个月内增持不低于2亿元,不超过发行总股本的2%的增持计划。股权激励较高的行权条件及大股东的增持计划都体现了公司对未来发展的信心。
  
  首次覆盖给予“推荐”评级。预计2015-2017年公司EPS分别为1.26、1.66和2.09元,对应当前的股价26.46元,PE分别为20.9X、16.0X、12.6X,考虑到公司未来三年30%左右的复合增速,参考同行业上市公司的估值,我们认为给予公司30倍左右的估值较为合理,目标价格37.8,首次覆盖给予“推荐”评级。
  
  风险提示:1)磷铵价格上涨幅度和持续度低于预期;2)公司募投项目达产进度低于预期。
  
  长白山2015年中报点评:业绩符合预期,内外环境改善驱动成长
  
  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:许娟娟,陈均峰日期:2015-08-10
  
  投资要点:
  
  业绩符合预期,维持增持评级。①多元化营销效果显著带动主业快增,“折旧减少+经营改善”保障淡季减亏;②冰雪资源持续开发打造冬夏两个旺季,西区客运中心落成增强景区旺季接待能力,打开客流增长空间;③交通持续改善及休闲度假布局驱动客流增长,打造东北旅游龙头。内外环境改善驱动公司成长,预计未来3年净利CAGR超30%,预计2015-16年EPS为0.37/0.45元,目标价35.0元,增持。
  
  业绩简述:2015年上半年收入6354万/+24.4%,归母净利润-351.8万/+48.7%,相较2014年同期减亏333.8万,EPS-0.01元,符合预期。
  
  淡季多元营销效果显著带动主业快增,“折旧减少+费用控制”公司进入业绩增长快车道:①承办冰雪赛事等多元化营销方式效果显著,淡季引流效果明显,上半年接待游客46.2万/+29.9%,旅游客运业务同步增长,收入6017.8万/+30.0%,下半年“游客中心落成+吉珲高铁开通”客流增长将再提速;②团队、会奖游客减少、工资上涨等因素拖累旅行社业绩,旅行社收入1416万/-49%,净利0.44万/-93%;
  
  ③客运用车5年折旧期已过,固定成本下滑带动毛利率+7.4个点,经营改善,管理费用-13%,将共同保障净利润3年CAGR超30%。
  
  交通改善及休闲度假布局打造东北旅游业龙头:①吉珲高铁将通车+高速公路网络搭建带动客流增长,分享周边游红利;②募投酒店增资及度假小镇建设提升客流吸引力,共同助力打造东北休闲度假头。
  
  风险提示:周边冰雪资源开发进程不及预期,交通改善进程不及预期。
  

  康弘药业:研发驱动,创新生物药领先企业
  
  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:燕智,李敬雷,黄挺日期:2015-08-10
  
  投资逻辑
  
  研发驱动,具有较好成长潜力的创新药企业:公司成立于1996年,由前身成都济民制药厂改制设立。董事长柯尊洪及其子柯潇先生为实际控制人。公司研发能力较强,聚焦大病种,生物药、化学药和中成药布局清晰,具有较好的成长性。
  
  生物药研发较为领先,1.1类单抗药康柏西普注射液2014年上市,市场空间大:公司在生物药领域布局很早,2005年设立康弘生物,专门从事生物制品研发生产,建立以动物细胞表达体系为平台的药物产业化技术,重点开发基于VEGF因子相关的生物药产品,多个治疗不同适应症产品处于不同临床阶段。抗领域的研发水平位居国内前列,正在向国际水平靠拢。历经十几年的研发,自主研发的1.1类生物新药康柏西普眼用注射液2014年3月上市,用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性(湿性AMD),填补了国产眼底黄斑变性治疗药物的空白,有望成为数十亿级的大品种。
  
  产品梯队布局较好,产品线分布在中枢神经、消化系统和眼科大病种领域:三大产品线聚焦大病种,目前共有12个在产产品和十几个在研产品,中枢神经主打品种松林血脉康、抗抑郁药盐酸文拉法辛等6个过亿品种竞争格局较好,成长稳定;n在研品种丰富,短期看康柏西普市场推广,长期看生物药平台多适应症拓展和多个首仿品种的获批上市。康柏西普的多适应症临床正在进行,围绕VEGF靶点开发的肿瘤、眼表疾病的研发也处于临床阶段,同时围绕三大领域的其他化学药和中成药的研发产品也有望在未来几年陆续上市。
  
  投资建议
  
  公司拥有国内领先的动物细胞表达为载体的生物药研发平台,短期看康柏西普注射液的推广,长期看在研品种的梯队布局上市,当前估值较高,看好公司长期成长的潜力。
  
  估值
  
  我们预测公司2015-2017年EPS为0.826元、1.085元和1.388元,同比增长35%、31%和28%。
  
  风险
  
  研发进展慢;康柏西普推广销售低预期。
  
  索菲亚:半年业绩靓丽,中长期高成长可期
  
  类别:公司研究机构:国金证券股份有限公司研究员:贺国文日期:2015-08-10
  
  业绩简评
  
  2015年上半年,公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的利润11.58亿元、1.80亿元和1.35亿元,同比分别增长36.8%、46.01%和41.11%。实现全面摊薄EPS0.31元/股,符合预期。经营活动净现金流为2.89亿元,高于同期净利润。分季度看,公司Q1/Q2营收同比增速分别为41.13%和34.28%,归母净利润同比增速分别为44.64%/39.88%。公司同时预计2015年1-9月归母净利润变动区间为30%-50%。
  
  经营分析经营效率持续提升,税率仍有改善空间:上半年,公司收入继续保持高速增长(+36.8%),毛利率小幅提升至35.87%(+0.12pct.)。期间费用率下降0.98pct.。其中,销售费用率提高0.53pct.,主要原因是公司增加投放广告以及推进OTO业务导致相关费用增长较快所致;管理费用率和财务费用率分别-2.26pct./+0.75pct.。归母净利润率为11.66%(+0.35pct.)。此外,公司母公司从2009年至2014年获得高新技术企业认定,所得税按15%计缴。2015年,公司由于尚未重新获得该认定,暂以25%预缴,因此实际所得税率略升0.66pct.至15.71%。
  
  行业稳健增长、订单/客单价同步提高、加速渠道变革,发力OTO:1)上半年,家具制造业稳健增长,规模以上企业实现销售收入/利润同比增速为8.45%/14.69%。2)主动降价促销催升订单。定制衣柜行业进入门槛低,集中度高度分散。公司从2015年初开始率先降价,推出“799元/m2”和“899元/m2”定制衣柜促销套餐,带动公司订单增速明显高于去年同期(30%+),促进提高市占率和品牌渗透率;3)推进"大家居”战略,做大客单价。为满足客户“全屋定制”需求,公司自2012年底开始逐步在全国生产基地投入柔性化生产线,通过大数据系统把复杂的个性化定制需求进行快速、精准和规模化生产。上半年,已投产的生产基地产能利用率平均约为70%。此外,公司从2015年5月份开始推出床和桌等实木类OEM产品,并与知名床垫品牌“梦百合”协同销售床垫和枕头等家品。“大家居”战略的实施,有效地促进了不同品类产品的交叉销售,从而保证公司在部分产品降价促销的同时整体客单价仍然稳步提高,行业龙头地位得到进一步巩固;4)加速渠道变革,发力OTO。线下部分,公司坚持“经销商专卖店”渠道。除了继续加密一二线城市销售网点以外,公司实施县级经销商招募计划,下沉销售网络至四、五线城市。截至上半年,公司衣柜共拥有经销商约900位(+100位),经销商专卖店1500余间(+100间)。2015年开始正式运行的司米厨柜也已拥有150家专卖店。我们预计,至2015年底,衣柜经销商专卖店/橱柜专卖店将分别达到1600间/300间。线上方面,公司已经组建超过100人的电子商务团队,重新构建官方自建商城,分别入驻天猫商城和京东商城。不仅如此,公司还已和各大电商网站、家具电商平台、装修电商平台以及互联网家装公司等建立了战略合作关系(例如与齐家网和土巴兔在全国范围开展合作、与亚厦股份的蘑菇+在部分城市合作试点、增资室内环境系统集成商及电商平台舒适易佰等),持续推进“互联网+”工作。
  
  “员工+经销商”持股计划彰显对公司中长期发展的信心:公司近期推出“员工+经销商”持股计划。其中,员工参与人数约679人(含董监高7人),拟自筹1.62亿元(0/1/3三种杠杆),协议价28.6元/股,定向受让控股股东柯建生所持公司股份1222.34万股;经销商拟自筹1.21亿元(2倍杠杆),协议价29.6元/股,受让柯建生所持公司股份1230.51万股。锁定期均为一年。持股计划将使得员工和经销商的利益与公司的长远发展保持一致,有助于调动其积极性,并且提高公司对渠道的掌控力,有利于保障公司业绩的稳健增长。
  
  风险因素:房地产景气下滑导致家居需求疲软;橱柜新业务拓展低于预期;“互联网+”战略推进不力。
  

  盈利预测与投资建议
  
  家居行业稳健成长,互联网泛家装方兴未艾。公司的“定制大家居”战略、渠道扩张和下沉以及探索OTO模式等战略方向清晰,且已经初步在公司的业绩快速提升以及行业龙头地位进一步强化中得到检验。此外,“员工+经销商”持股计划亦将绑定各方利益,促进公司业绩与股价的良性互动。我们维持公司2015-2017年EPS预测1.04/1.36/1.75元(三年CAGR33%),对应PE分为37/28/22倍,维持公司“买入”评级。
  
  金固股份:业绩符合预期,后市场继续快速增长
  
  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:朱悦如日期:2015-08-10
  
  事件:公司发布2015年半年报,报告期内实现营业收入6.95亿元,同比增长11.36%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4,434.31万元,同比增长23.50%。
  
  投资要点
  
  行业景气度下滑,IPO募投项目产能释放助主业增势不改:今年以来,宏观经济增速下行拖累汽车产销增速显著回落。上半年汽车产销分别完成1,209.50万辆和1,185.03万辆,同比增长2.6%和1.4%,增幅比上年同期均回落约7%。在此环境下,公司依旧完成了业绩目标,实现了主营业务较快增长。这主要得益于IPO募投项目产能的持续释放,以及客户转型升级带动中高端产品比例提升,实现收入的稳步增长。在自主品牌汽车销售遇阻的情况下,公司与国内合资品牌的合作力度加大,除上海大众外,同时也为上海通用、长安福特等合资品牌汽车制造商批量供货。
  
  特维轮快速推进,收入增长锦上添花:在经济发展放缓和汽车产销增速下滑的不利背景下,公司抓住我国汽车保有量大,售后维修保养市场空间广阔这一关键,加速转型布局汽车后市场。今年以来,特维轮迎来了超预期的发展,预计轮胎销售收入在1.2亿左右,同比增长126.02%,二季度以来增速明显,6月份销量超过5,000万,门店数量超过12,000家,覆盖全国200多个城市。在“互联网+”国家战略和汽车维修行业反垄断的背景下,公司有望依托深厚的行业积累和前期充足的仓储布局,整合国外汽车产业链资源,以零部件供应链为突破口,打造覆盖全国的汽车后市场服务O2O平台“汽车超人”,以互联网模式整合整个汽车后市场,打破行业垄断格局,形成未来汽车后市场龙头。
  
  继续坚定看好未来成为后市场龙头的潜力,维持“增持”的投资评级:我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为24.47亿元、31.52亿元和37.65亿元,实现净利润1.07亿元,1.48亿元和1.79亿元,对应每股EPS分别为0.21元、0.29元和0.35元。半年报增速符合预期,随着未来特维轮业绩的不断释放,后市场龙头地位最终必将得到确认,维持公司“增持”的投资评级。
  
  风险提示:特维轮推广不及预期;增发计划失败。
  
  中青旅重大事件快评:明年业绩有望呈现较好弹性,市值角度存在低估
  
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:曾光,钟潇日期:2015-08-10
  
  事项:
  
  8月6日,我们参加了中青旅2015年中期业绩交流会议,公司就上半年业绩情况以及未来发展规划做了交流。
  
  投资要点:
  
  1.上半年业绩下滑主要受非常项目等影响,符合市场预期
  
  上半年,公司营收47.72亿元,同比下降2.53%;实现归属母公司股东的净利润1.66亿元,同比下降34.28%(扣非后业绩下降17.21%),业绩虽有下滑,但符合市场预期。公司业绩下滑主要受去年上半年基数追溯调整(剔除会计调整影响业绩下降14%),遨游网投入加大(“遨游网+”战略的全国实施,目前已扩张至300家门店,目前仍处于推广阶段,平台型业务暂未收取佣金)、会展业务(季节性高基数)及彩票业务下滑(受政策因素影响,提成比例下降)等影响。
  

  2.核心景区业务保持良好发展,下半年有望保持快速增长
  
  上半年,公司核心业务景区保持高增长。其中,乌镇客流、营收、净利分别增25.28%、26.71%,25.93%,是公司盈利增长支柱,下半年因戏剧节(10月15日)、互联网大会(10月20日)及客栈改造等项目的进行,会保持持续良好状态;古北客流预计50万人次(增25%),权益利润亏损116万(但二季度以来开始盈利)。根据目前的游客量,原本“年游客量200万人次“的部分市场投资者的过高预期较难达到,但整体情况向好,游客向休闲度假类型转移,因此客单价超过300元,带动整体收入增长135%以上。二季度开始启动各项宣传推广工作,包括跑男、真心英雄等综艺节目的拍摄,后续还会有电视剧的录制和颁奖晚会的举办等。长期来看,16年迪士尼开业带来的客流外溢效应以及冬奥会申办成功后对古北带来的冰雪旅游热潮都将保障公司景区业务高增长。
  
  景区业务表现依旧靓丽,核心投资价值未变,维持“买入”评级
  
  维持公司15-17年EPS0.51/0.74/0.93元,短期来看,除彩票业务外,遨游网投入增加及会展业务季节性波动均属影响业绩的阶段性性因素,且核心的景区业务增速仍然靓丽,且在未来重利好影响下(迪士尼开业对乌镇带来客流外溢效应,冬奥申办成功有望带动古北冰雪游热潮),业绩有望迎来快速增长,中报欠佳的情绪影响已释放,着眼2016年业绩存在较显著的高增长弹性预期;且目前总市值不到150亿元,对标同类上市公司市值存在较明显低估,公司下半年迎来配置窗口。
  
  风险提示:
  
  重大自然灾害或大规模传染疫情;传统旅行社业务竞争环境恶化。
  
  鹏博士:云管端战略持续发力,多业务布局构建长期增长动力
  
  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司研究员:胡路日期:2015-08-10
  
  事件描述
  
  鹏博士公布了2015年半年报。报告显示,公司2015年上半年实现营业收入37.27亿元,较去年同期上升10.97%;实现归属上市公司股东的净利润4.18亿元,同比增长41.99%。1-6月基本每股收益为0.30元。
  
  事件评论
  
  收入延续增长势头,毛利率改善助推业绩加速增长:2015年上半年,公司营业收入保持较快增长。主要原因在于:1、公司宽带用户规模持续扩张,上半年互联网接入业务实现收入32.34亿元,同比增长13.07%,为公司整体收入增长提供强劲支撑;2、公司积极发展数据中心、云计算等互联网增值服务业务,互联网增值业务实现收入4.21亿元,同比增长9.33%。另一方面,公司毛利率提升2.39个百分点,致使公司净利润增速明显高于其收入增长;其中,互联网接入业务毛利率同比增加1.29个百分点,增值服务业务毛利率同比增加2.52个百分点。我们认为,伴随公司用户规模提升以及增值业务布局逐渐成型,公司毛利率将延续稳定向上态势,公司收入和利润水平还将持续快速增长。
  
  云管端战略持续推进,确保主营业务快速发展:公司坚定推进“云管端”一体化发展战略,保障公司主营持续增长。具体而言:1、在云方面,公司继续推进云平台和数据中心建设,引入云端内容资源提升用户体验;2、在管方面,用户数稳步增长,累计在网用户已达902万户,互联网接入业务覆盖地级以上城市123个;3、在端方面,公司与内容商积极合作,加速大麦超级电视、大麦OTT盒子等家庭智能终端产品的推广。我们认为,公司云管端战略将能充分发挥各项业务之间的协同效应,实现全产业链延伸,为公司主营业务快速发展提供坚实保障。
  
  跨行业合作助力新业务发展,奠定公司长期增长基石:公司积极开展跨行业合作,加速新业务发展。具体而言:1、公司和华为合作发展云计算、大数据、物联网等技术,完善4K视频大数据传输技术;2、公司与巨人教育合作推出万人空中云课堂,整合线上线下教育产品及服务资源,进入发展前景广阔的在线教育市场;3、公司与腾讯合作开展内容加速节点的建设,将有助于提升其核心竞争力,利好公司长期发展。
  
  投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.60元、0.81元、1.03元,重申对公司“买入”评级。
  
  宋城演艺:线上线下齐头并进,业绩迎来新一轮释放周期
  
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:曾光,钟潇日期:2015-08-10
  
  投资要点:
  
  1.上半年异地项目表现靓丽,有望推动全年业绩高增长。
  
  2015年上半年主业收入5.73亿元,同比增长46.68%;实现净利润2.77亿元,同比增长60.09%。公司上市5年来中报CAGR25.8%,净利润CAGR31.2%。其中,公司三亚、丽江项目再创佳绩,成为上半年公司业绩的主要增长点。其中丽江项目在低基数基础上呈现高速增长,上半年收入增长64.50%(去年3月开演);三亚项目则营收增长46.02%,主要受推出二期冰雪世界、奔跑吧兄弟等因素的带动。其次,杭州宋城景区客流在促销活动和电商推动下打破成长天花板,创游客新高(两大剧场一天演10场,打破了之前的一天9场的记录),营收增长了20.53%。总的来看,公司上半年共计接待游客超过900万人次,较去年增长66.66%。
  
  2.演艺项目保持行业绝对竞争优势,扩张模式进化加速全国布局。
  
  公司在旅游演艺在旅游规划设计、演出创作以及管理营销方面有着绝对竞争优势,公司目前一年可以完成5-6台有高水准的演出,速度与质量能同时得到保证(九寨排练一个半月,泰安排练22天,仅投入300万)。同时,公司上半年通过控股九寨沟《藏谜》、收购福州项目、并以轻资产方式推进泰安项目,表明公司已从过去深挖一口井的复制模式走向了并购式加速布局全国演艺的扩张之路。
  

  3.围绕旅游休闲、现场娱乐和互联网娱乐三大重要板块,加速打造粉丝经济。
  
  旅游休闲业务方面,公司今年会有新的地方项目落址,北上广等一线城市也开始积极布局,同时通过战略投资深大智能,有望将独木桥打造为O2O平台;而在现场娱乐方面,公司主要将在旅游演艺、城市演艺、智能硬件、体育、艺人经纪等方面进行发力;互联网娱乐方面,通过所设立的产业基金围绕六间房平台进行在线互动娱乐的相关布局,包括现场互动娱乐、动漫、游戏等产品,此外,目前子公司宋城娱乐综艺处女作《全能极限王》首播迎来高收视率,网络剧《玩的就是艳遇》点击量已突破5000万,显示出公司在IP方面的巨大潜能。
  
  下半年宋城生态圈模式有望释放巨大裂变可能,维持“买入”评级。
  
  预期15-17年EPS0.99/1.39/1.71元(预计六间房今年8月并表,且暂不考虑转增),对应15-16年动态PE66、47倍。
  
  上半年公司异地项目推动业绩高增长,全年业绩高增速有望得到保障;同时16年本部景区客流有望受益迪士尼客流外溢效应,且六间房将全年并表。未来,公司基于线上线下的外延式扩张有望加速,并围绕文化航母战略进一步完善O2O布局。公司15年开始迎来新一轮业绩释放周期,且资本运营步伐越来越积极,依然认为公司中长线千亿市值可期,维持“买入”评级。n
  
  风险提示。
  
  互联网娱乐监管风险;异地项目进展和盈利可能低于预期;收购项目盈利可能低于预期;杭州本部增长趋缓;影视票房不达预期等。
  
  拓维信息:在线教育龙头业绩大幅增长
  
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:武超则,徐荃子日期:2015-08-10
  
  游戏、教育业务协同增长
  
  公司上半年净利润大幅增长,主要系此前并购的上海火溶信息科技有限公司业绩于报告期内并入公司合并报表,通过并购火溶信息,公司实现了“代理发行运营+内容提供”的规划布局。上半年在线教育相关业务营业收入1.13亿元,同比下降1.99%,主要因为校讯通等业务收入的减少。但公司在线教育业务预计将在三季度爆发。
  
  收购海云天和长征教育100%股权,完善教育生态布局,协同效应和卡位优势初现
  
  海云天和长征教育分别作价7.2,10.6亿元,其分别为国内市占率50%的考试评价服务提供商和幼教业者。协同效应体现在现有家园共育的教育产品,如《宝贝故事》,《爸爸去哪儿-亲子宝典》等在其覆盖的15000所幼儿园渠道销售;卡位优势体现在其积累了基础教育领域最稀缺的中考,高考资源,其与各区域教育主管部门长期稳定的关系,是互联网+教育成功的关键。
  
  公司发布公告,董事长李新宇先生及总经理宋鹰先生应相关部门要求协助调查,为保证重大资产重组项目(海云天、长征收购)的顺利推进,两位辞去现任职务。但仍为公司实际控制人,不影响公司实际业务,重组事项进展提速。
  
  基础设施完善,商业闭环的O2O教育生态,公司具备成功基因
  
  利用云阅卷和作业通等工具型应用黏住教师和学生,作为线上教育的数据源头,再利用传统家校通业务积累的线下渠道优势,将第三方培训服务有针对性的导入。由于公司有线下资源积累和资本市场优势,闭环生态具备成功基础。
  
  盈利预测与估值考虑四家并购公司的业绩承诺,并表2015-2017年净利分别为3.26、3.48、3.8亿元,对应摊薄后总股本(5.57亿股)的EPS分别为0.59、0.63、0.69元,给予买入评级。
  
  天音控股:打造手机智能应用生态圈
  
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:徐荃子,武超则日期:2015-08-10
  
  结合主业优势,打造手机智能应用生态圈。
  
  天音通信作为一个传统的手机分销商,从2008年起布局移动互联网业务,已经在移动浏览器、移动阅读、游戏、视频等多方面有成熟产品。欧朋浏览器市场排名第五,累计用户超过4亿;塔读阅读市场排名第三,累计用户超过2亿,拥有多项自有小说IP;代理开发游戏与游戏视频,参股暴风魔镜涉足虚拟现实。
  
  我们认为公司众多移动互联网业务并不是盲目跟随热点,而是在立足分销主业的同时,依据用户优势,打造手机智能应用生态圈。
  
  简单来说,可以将天音的生态圈分为三个层次:1、核心仍然是提供庞大用户基础和现金流的手机分销业务;2、第二层是围绕手机而产生的各种应用,如现有的浏览器、阅读、游戏、视频,以及未来可能涉及的,医疗、教育等等,可以说任何与手机相关的应用都可能是天音未来涉猎的业务。3、生态圈的第三层是与应用对应的各种智能硬件,目前也初露端倪,我们认为天音参股暴风魔镜就是一种体现。
  
  因此,我们认为在传统手机分销形式受到时代冲击的时候,天音提前认识到并提前准备了向移动互联网的转型,目前转型的基础条件已经初步具备,未来还会有不断的新业务形式出现,公司正围绕手机打造智能应用生态圈,从而带动公司跨越式发展。
  
  手机分销业务已到低谷,天联网注入新活力。
  
  公司半年报预告仍大幅亏损,一方面是一些互联网业务仍处于前期投入阶段,另一方面也说明上半年公司传统手机分销业务仍不理想,但与2014年相比,业绩下滑速度已明显降低,我们认为公司传统分销业务已到低谷。而2013年“天联网”网上交易平台上线至今初具规模,截至年初注册用户超过20万,类电商业务补充线下门店,为手机分销业务注入新的活力。
 
 
  移动转售业务贯穿生态圈始终。
  
  2013年天音成为第一批移动转售试点企业,推出虚拟运营品牌“天音移动”。我们认为移动转售对公司生态圈三层业务发展起到连接和支撑作用,如可以推出如手机游戏、移动视频流量包和内容包、欧朋浏览器免流量等活动,一方面促进手机分销,一方面拓展互联网客户规模。
  
  盈利预测。
  
  我们认为公司作为传统的手机分销商,或者传统的零售商,转型方向明确,并初步具备发展实力,具备较高投资价值,预测公司15、16年EPS分别为0.13和0.23元,目标价20元。
  
  开尔新材:进入成长换档期,期待“大环保”战略突破
  
  类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:邱友锋日期:2015-08-10
  
  投资要点:
  
  事件:公司近日公布2015年半年报,1~6月实现收入约2.38亿元,同比降约3.3%;归母净利润约5505万元,同比增约0.5%;EPS约0.21元/股,业绩符合预期。
  
  点评:
  
  工业搪瓷材料增速显著放缓;内(外)立面装饰材料表现较弱。电厂脱硝改造进入尾声,上半年公司工业搪瓷材料收入约1.59亿元,同比增约4.1%,增速下滑明显;轨交建设资金到位情况一般,公司地铁内立面装饰材料收入约7028万元、同比降约5.5%;建筑外立面装饰搪瓷材料收入约780万元、同比降约41.0%,搪瓷钢板在幕墙领域的成功推广尚需时日。
  
  需求增幅有限,毛利率同比走低;结算周期延长,应收项目增幅较大。上半年公司综合毛利率约42.0%,同比降约3.4个百分点;其中工业搪瓷材料毛利率约41.5%、同比降幅约2.3个百分点,内(外)立面搪瓷材料毛利率约42.5%、同比降幅约7.4个百分点。期末公司应收账款及票据合计约3.6亿元,同比增约69.3%。
  
  公司进入成长换档期,“大环保”战略清晰;执行力优异,成功落实可期。2015年搪瓷钢板需求处于电厂脱硝完成至更换需求尚未大规模启动的真空期;同时,建筑幕墙、电厂节能减排改造等环保新应用领域的成功开拓尚需时日;外延转型已成为公司成长之必行之路,未来将在大气治理、水环境领域外延扩张谋求新增量及主业协同。公司已公告收购的天润新能源在MGGH领域拿单能力突出、下半年有望斩获大订单,同时其丰富的电厂客户资源利好公司低温省煤器、MGGH等业务的拓展。
  
  大股东、管理层信心足;股价已有相对安全边际。实际控制人参与3年期定增价15.9元,目前股价相对溢价不多。此轮调整中公司高管、大股东相继增持公司股票,彰显对公司长期发展的信心。
  
  维持公司“买入”评级。下半年稳增长需求下基建资金到位情况将逐步好转,包括城市轨道交通在内的重大工程推进力度有望加大;预计2015年全国城市轨道交通总投资有望达3000亿元;公司地铁立面装饰业务大概率将回暖。而公司基于外延扩张的“大环保”战略与工业搪瓷材料应用领域的持续开拓有望实现相互促进,后续突破可期。不考虑增发摊薄,预计2015-2017年EPS分别约为0.45、0.63、0.85元;考虑公司转型升级预期,给予其2016年35倍PE,目标价21.90元。
  
  风险提示:新应用领域开拓不达预期、转型升级不达预期。
 
 
  美克家居:与IBM、苹果公司携手定制高品质家居生活互动APP,建议买入!
  
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:周海晨,屠亦婷日期:2015-08-10
  
  事件:8月6日,公司与IBM在苹果公司见证下,签署了《互联时代智慧家居战略合作备忘录》,公司将利用IBM在各行业的丰富经验和在企业计算领域的能力与苹果公司在产品设计领域卓越的用户体验,来提高顾客的家居购物体验。根据约定,基于公司零售业务的业绩提升及消费者体验改进,各方将主要在以下领域展开合作:1、顾问式生活方式销售助手;2、掌上延伸店;3、消费者自助虚拟店。该项目是中国第一个生活方式品牌商合作项目,将利用大数据、云计算、物联网、社交等技术提升高端生活方式家居品牌在零售店的移动应用和客户体验,引领国内高端家居品牌商向移动营销、智慧家居等领域拓展。
  
  为美克家居量身定制高品质家居生活互动APP,为消费者实现美克家居产品3D模拟实景展示,作为全球家居行业标杆企业。根据备忘录,IBM和苹果公司将联手为美克家居打造一款互动营销APP作为顾问式生活方式销售助手,全面提升消费者体验,同时,iPadApp将进行功能定制及延伸,消费者拍下实体场景后上传照片,便可选择美克家居专属产品进行3D试摆,实现所看即所得功能,刺激消费者购买欲望。
  
  利用大数据分析系统进行消费者行为习惯及生活环境跟踪分析,为消费者推介有针对性的消费层级产品,实现精准营销。开发的APP将结合消费者生活方式和行为习惯进行阅读、音乐、绘画、心灵等方面的推介,并对消费者个人的行为习惯和生活环境变化进行跟踪,利用大数据分析系统为消费者推介相关档次产品,当消费者走入店内,销售顾问便可有针对性推荐商品,实现精准营销,提升消费者购物体验。
  
  美克家居、IBM与苹果公司强强联合优势互补,提供更优客户体验及智慧家居移动应用综合解决方案。根据公开资料,IBM于13年宣布启动MobileFirst移动优先战略,并与苹果签订排他性合作协议,共同开发“IBMMobileFirstforiOS”企业级应用,为企业级移动应用市场提供综合解决方案,目前已开放办公APP涵盖旅游与交通(PlanFlight、Passenger+)、银行与金融(Advise&Grow、TrustedAdvice)、保险、零售、电信和政府等领域,预计15年将推出100多款企业级移动APP,与美克家居的合作为国内首个合作项目,同时将美克家居作为全球家居行业标杆企业,具有里程碑意义,有利于公司进一步完善精准营销和渠道管理,借助大数据、云计算、物联网、社交等技术推进“大家居+互联网”战略。
  
  无缝零售体系日趋完善,积极推进“多品牌”和“大家居”战略转型,建议买入!公司14年在多品牌战略快速推进、OEM产能主动缩容、内部管理水平显著提升三方面完成转型升级框架的搭建;14年员工持股计划和15年向大股东定增彰显公司对未来发展的坚定信心;15年公司通过提升电商渠道、提供互联网消费金融服务、推进MobileFirst合作项目等措施将完善无缝零售体系,提升消费者体验和智慧家居管理水平,积极推进“多品牌”和“大家居”二次战略转型。我们维持公司15-16年EPS分别为0.47元和0.63元的盈利预测(同比增长30%和34%),目前股价(17.45元)对应15-16年PE分别为37.1倍和27.7倍。在国内万亿家居市场空间中,公司针对的高端美式家居消费市场约占1500亿,在行业洗牌过程中,集中度将出现明显提升,有望诞生300亿+市值的龙头公司,建议买入!
  
  伟星新材:零售业务平稳增长,工程业务有望迎来转机
  
  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:邹戈,谢璐日期:2015-08-10
  
  15年上半年公司实现营收11.16亿元,同比增长9.09%;实现归属净利润1.90亿元,同比增长15.98%;对应每股收益0.33元。
  
  营收增速环比回升,盈利能力继续向好:业绩保持平稳增长,基本符合预期。Q2营收增速11.02%环比改善(Q1为5.65%),主要是零售业务受益地产销售持续回暖。Q2毛利率为43.3%,盈利能力持续提升,一是高毛利的主打零售产品PPR占比继续提升;二是原油价格下跌带来原材料成本下降逐步兑现。零售业务占比提升同时也导致公司销售费用率有所上升。
  
  零售业务定位高端领航蓝海,PPR平稳增长贡献主要业绩:PPR毛利增量贡献占比达到95%,收入增速17.19%,毛利率同比提升1.5个百分点,地产景气仍处低点的环境下,零售业务稳健增长,依然交出了一份双优答卷,体现了公司在营销推广、服务体系方面构筑起强大的行业竞争力。
  
  地下管廊建设加速行业环境改善,工程业务有望迎来转机:PE依然出现负增长,但降幅收窄,公司工程业务今年有望迎来转机。一是行业环境改善,重大水利工程、地下综合管廊等建设投资在政策催化下有望提速,尤其是直接拉动工程管材需求的地下管廊、管线建设;二是主要用于排水排污的HDPE开始重回正增长的良好势头,公司战略有望重新发力工程业务。
  
  继续加强全国布局,拓展海外紧跟“一路一带”:公司异地扩张推进顺利,重庆子公司继续延续高增长势头,并继续加强全国基地布局,拟投资5亿元在沣西新城进一步开拓西部市场;同时沣西位于西安、咸阳两城之间,是丝绸之路经济带的起点,利于紧跟“一带一路”,进一步拓展海外市场。
  
  投资建议:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹,同时公司专注于室内中高端管材,走扁平化零售渠道之路,在行业景气低迷时期,依旧保持良好的盈利能力,实现稳健增长。目前公司的市场占有率尚有提升空间,异地扩张也逐步步入收获期,公司业绩稳定增长可期。此外,公司身为行业龙头,受益于行业环境改善,工程业务有望迎来转机。我们预计2015-17年EPS分别为1.11、1.39、1.69元/股,维持买入评级。
  
  风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩张低预期。
  
  华电国际:2015中报业绩预增公告点评
  
  类别:公司研究机构:长城证券股份有限公司研究员:杨洁日期:2015-08-10
  
  事件:华电国际发布2015年上半年业绩预增公告,预计本公司2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加约25%-35%,为26.78亿元.实现每股收益0.36。
  
  受益于煤价下跌带来的燃料成本降低,且公司区域优势明显,公司机组主要分布在山东及宁夏区域,机组利用率有保障,不考虑资产注入,我们给与公司2015-2016年EPS为0.7元,0.75元,对应PE为11.7X,10.9X,目前公司已经开始向包括大股东在内的投资者进行定增,自此拉开资产注入的大幕,我们给与华电国际推荐评级。
  
  业绩0.36,符合预期:公司2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为26.78亿元,同比增加25%-35%,实现EPS0.36元,一季度EPS为0.2,环比减少20%。主要是由于发电燃煤价格同比下降,由于当前煤炭产量过剩,煤价持续低迷,7月份动力煤均价在400吨左右。同时公司上半年完成发电量815.26亿千瓦时,同比下降7.29%,上网电量完成763.11亿千瓦时,同比下降7.33%,主要是受全国经济增速放缓及集团火电机组整体利用小时下降的影响,另外集团水电所在流域来水较晚也导致水电机组发电量同比下降约1.98%,集团新增新能源机组及利用小时增加,风电太阳能发电量同比增加约77.27%。
  
  定增募集71亿元,装机增幅4.7%:拟以不低于5.04元/股的价格,非公开发行14.18亿股,募集资金71.47亿,30亿资金投入奉节发电厂2*60万千瓦机组,21亿资金投入十里泉发电厂1*60万千瓦机组项目,上述两个项目都将在2016年年内投产,截止到2015年6月30日,公司拥有的控股装机容量为3809万千瓦,新增公司装机180万千瓦,增幅为4.7%。
  
  公司内生增长较好,集团资产注入提供外延式发展:截止2014年末,公司核准以及在建项目规模合计为817万千瓦,预计15年公司计划投产机组规模在200万千瓦。华电集团承诺中国华电为集团整合常规能源发电资产的最终整合平台和发展常规能源发电业务的核心企业,并承诺原则上以省(或区域)为单位,在非上市常规能源发电资产满足注入条件后三年内,完成向公司的注资工作。集团目前非上市潜在注入装机规模为5613万千瓦,为公司控股装机规模的1.5倍,在现有五大发电集团旗舰上市公司中比例最高,集团承诺将为公司提供外延式增长提供强有力的发展动力。
  
  风险提示:下属机组多为煤电机组,业绩对煤价和利用小时敏感度高,资产注入受阻。
  
  亿帆鑫富:品种布局战略渐入佳境
  
  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:丁丹日期:2015-08-10
  
  公司2.4亿元收购安徽天康药业,收获复方黄黛片等62个品种,品种布局持续推进,已在妇科等领域形成优势布局,有望成为优秀专科制剂企业,维持增持评级。
  
  投资要点:[品Ta种bl布e_局Su再mm下a一ry]城,收购安徽天康药业,维持增持评级。公司8月7日公告以2.4亿元价格收购安徽省天康药业有限公司100%股权,获多领域药品批文。本次收购是公司品种战略持续落地,通过将优质潜力品种与公司强大的销售资源相结合,将有力提升公司中长期竞争力。维持公司2015-2017年EPS为0.97/1.23/1.55元的预测,维持目标价50元,维持增持评级。
  
  收获多个领域品种批文,有力补充产品线。2014年安徽天康营业收入5685万元,净利润-110万元,其核心资源为旗下拥有的62个药品品种批文,主要集中在白血病、妇科病及品牌OTC,其中独家品种、独家剂型与规格产品10个,中药三类新药产品7个,独家品种复方黄黛片是治疗急性早幼粒白血病的特效药产品。
  
  产品线初具规模,优秀的专科制剂企业快速成长中。公司自借壳上市以来,依托强大的品种价值链整合能力,持续发力外延并购,目前已完成四川美科(缩宫素鼻喷雾剂)、蚌埠骄阳(妇阴康洗剂)、沈阳志鹰(注射用抗肿瘤免疫核糖核酸、长春西汀氯化钠注射液等30多个品种)、安徽天康(复方黄黛片等62个品种)公司并购以及国药一心拥有的8个血液类在研品种,合计涉及并购金额超过6亿元。目前公司除原有抗生素领域外,已在妇科、血液病、皮肤科、品牌OTC等新领域建立起强大品种优势,未来有望成长为优秀的专科制剂企业。
  
  风险提示:收购品种整合效果低于预期
  
  华润三九:收购众益制药,进一步丰富产品线
  
  类别:公司研究机构:国泰君安证券股份有限公司研究员:丁丹日期:2015-08-10
  
  本报告导读:
  
  公司公告以13亿现金收购浙江众益制药100%股权,并购将为公司补充抗生素口服制剂产品线以及汉防己甲素、氨酚羟考酮等潜力品种,增强未来发展动力。增持评级。
  
  投资要点:
  
  收购众益制药丰富产品线,维持增持评级。公司8月8日公告以13亿现金收购浙江众益制药100%股权,众益制药2012~2015年业绩复合增速35%,正处于快速成长期,并购将进一步丰富公司产品线,增强未来发展动力。公司经过2014年的调整,未来3年有望保持稳健增长,维持2015~2017年EPS1.14、1.29、1.43元,参考行业估值,小幅上调目标价至38元,对应2015年PE33X,维持增持评级。
  
  众益制药拥有数个潜力品种,研发实力较强。众益制药产品以口服制剂为主,主要品种:1)阿奇霉素肠溶胶囊和红霉素肠溶胶囊均为基药品种、医保甲类,众益市场份额分列第三、第一,三九原有抗生素为粉针制剂,收购后补充口服剂型,符合未来发展方向;2)其他品种中镁加铝咀嚼片为独家产品、汉防己甲素市场规模较大,具备较好的市场潜力。众益研发实力较强,在研品种中氨酚羟考酮用于治疗癌痛,应用广泛,目前国内仅原研药,众益产品有望率先获批,市场前景良好,同时,众益还拥有缓释微丸技术平台,具备缓释剂型的研发能力。
  
  并购业绩增厚2016年开始体现。众益2015年承诺净利润6700万,但预计4季度开始并表,对2015业绩增厚有限,预计对2016年利润增厚6%左右。公司2014年是调整期,业绩有所下降,2015年恢复正增长,预计2015年中报业绩增长15%左右。公司为华润集团下优质的OTC和处方药平台,未来有望借国企改革东风完善管理层激励和加大外延整合步伐。
  
  风险提示:OTC行业持续下行风险;医保控费风险。
  
  超图软件:收购产生协同效应,公司实现扭亏为盈
  
  类别:公司研究机构:太平洋证券股份有限公司研究员:程晓东日期:2015-08-10
  
  摘要:
  
  上半年度业绩预告归属于上市公司股东的净利可实现200万元-700万元,上年同期亏损890万元,扭亏为盈,基本每股收益为0.01-0.04元。观点:
  
  业绩上升得益于报告期内公司持续改进和提升产品质量、技术服务。公司第一季度报告显示实现营业收入6231.30万元,归属于普通股东的净利润为-169.49万元。上半年度公司通过持续改进和提升产品质量及技术服务,使得营业收入大幅上升,扭转第一季度的亏损状态,归属于上市公司股东的净利可望实现200万元-700万元。
  
  收购上海南康科技有限公司产生协同效应。报告期内,公司收购了房地产信息管理以及CAI数据采集平台软件领域的龙头公司上海南康科技有限公司,有效的提升了公司不动产登记的市场占有率,进一步发挥产业整合、资源共享的优势,实现协同效应、放大效应,大大提升了公司市场竞争能力。南康科技有限公司凭借国际领先技术水平,服务于政府、高校和企事业单位,盈利能力较强,根据合并财务报表数据,2013年和2014年分别实现净利润190.89万元以及297.19万元,同比增长56%,公司收购南康科技有限公司丰富了业务范围,成为公司另一个盈利增长点。
  
  非经常性损益对公司净利润的影响大幅降低。截止本报告期末,非经常性损益对公司净利润的影响额大约为240万元,去年同期为506.95万元。
  
  给予“增持”评级。我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为0.73亿元、1.04亿元、1.32亿元,对应每股收益分别为0.388元、0.53元、0.67元,目前股价对应的动态市盈率分别为101.7倍、71.6倍、56.6倍。给予“增持”评级。


本文分享地址:http://jr.chinarin.com/news/20150810/181713224.shtml

2015-2020年互联网对中国村镇银行行业的机 信息化时代,互联网技术已渗透到人们生活的方方面面,改变了人们的消费习惯和行为方式。互联网也在深刻地影响并改变着各行各业。继服饰、3C数码之后,村镇 ... [详细]
2015-2020年中国手机银行行业发展潜力及投资战略规划分析 2015-2020年中国邮政储蓄行业市场竞争趋势及投资战略分析 2015-2020年中国银行行业市场竞争趋势及投资战略分析报告 2015-2020年中国银行卡行业市场竞争趋势及投资战略分析报
2015-2020年互联网对中国责任保险行业的机 信息化时代,互联网技术已渗透到人们生活的方方面面,改变了人们的消费习惯和行为方式。互联网也在深刻地影响并改变着各行各业。继服饰、3C数码之后,责任 ... [详细]
2015-2020年互联网对中国再保险行业的机遇挑战与应对策略 2015-2020年中国海洋运输货物保险行业竞争分析及发展前景 2015-2020年中国航空运输货物保险行业竞争分析及发展前景 2015-2020年保险行业深度分析及“十三五”发展规划指导报
2015-2020年中国证券交易卡行业竞争格局及 证券交易卡行业研究报告主要分析了证券交易卡行业的国内外发展概况、行业的发展环境、市场分析(市场规模、市场结构、市场特点等)、生产分析(生产总量、 ... [详细]
2015-2020年互联网对中国第三方存管行业的机遇挑战与应对 2015-2020年中国证券行业运营格局分析及投资潜力研究预测 2015年版网络证券项目融资商业计划书 2015-2020年版权证项目商业计划书
2015-2020年中国招商引资模式深度调研分析 招商引资是指地方政府(或地方政府成立的开发区)吸收投资(主要是非本地投资者)的活动。近年来,我国各地为加快经济发展,通过税收优惠、基础设施配套和2 ... [详细]
2015-2020年互联网+航空租赁行业运营格局分析及投资潜力 2015-2020年中国租赁行业市场竞争趋势及投资战略分析报告 2015-2020年中国债券行业市场竞争趋势及投资战略分析报告 2015-2020年中国海外投融资行业竞争分析及发展前景预测报
2015-2020年互联网对中国担保行业的机遇挑 信息化时代,互联网技术已渗透到人们生活的方方面面,改变了人们的消费习惯和行为方式。互联网也在深刻地影响并改变着各行各业。继服饰、3C数码之后,担保 ... [详细]
2015-2020年互联网对中国担保贷款行业的机遇挑战与应对策 2015-2020年中国P2P信贷市场规划研究及未来潜力预测咨询报 2015-2020年中国银行理财产品行业市场竞争趋势及投资战略 2015-2020年中国跨境人民币结算行业竞争分析及发展前景预

关于我们
·公司简介
·组织机构
·发展历程
购买帮助
·征订方法
·付款帐号
·常见问题
中研普华
大品牌 买放心7天×24小时
400-086-5388
客户服务
·尊贵客户
·服务承诺
·产品配送
公司实力
·实力鉴证
·媒体报道
·招股书引用