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外汇管理局:国内跨境资金有进有出将成常态

2015年2月17日 | 来源:互联网 【打印】 【关闭】

中研网讯



  今后一段时期,我国将继续呈现跨境资金有进有出、双向振荡的格局。在扩大资本市场的双向开放、人民币资本项目可兑换加快推进的背景下,跨境资金波动可能会更加常态化
  

  随着汇率市场化等改革的深入推进,跨境资金流动的规模更大,类型更为丰富,需要建立更为及时、完善、有效的监测与预警体系,并做好“压力测试”,准备好应急预案
  
  近期,人民币对美元汇率波动的加大,引发了市场对于资本外逃的担忧。国家外汇管理局2月15日发布的《2014年中国跨境资金流动监测报告》显示,去年以来,跨境资金流出压力虽有所上升,但这只是预期中有序、适度的调整,资本流出的主要原因也并非外资撤离,今后,跨境资金波动可能会更加常态化。
  
  “藏汇于民”是主因
  
  《监测报告》显示,2014年,跨境资本流动的波动幅度和持续时间超过2012年,且后3个季度都表现为净流出。跨境资本流动重现“钟摆式”的双向波动。
  
  “资本流出扩大不应简单理解为外资撤离。”对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰认为,资本流出更与人民币汇率的波动相关。
  
  从市场主体行为看,目前,市场对人民币汇率走势的预期出现分化,在美元走强的背景下,个人和企业更倾向于持有外汇,而不急于换成人民币。外汇资产由央行集中持有转向市场主体分散持有,企业结汇意愿减弱、购汇动机增强,前期的“资产本币化、负债外币化”操作逐步转向“资产外币化、负债去杠杆化”。《监测报告》也指出,从国际收支角度讲,“藏汇于民”而非外资撤离,是资本流出扩大、外汇储备少增的主要原因。
  
  在此背景下,我国国际收支从此前的“双顺差”转为“一顺一逆”。最新数据显示,2014年,我国国际收支经常项目顺差2138亿美元,资本和金融项目逆差960亿美元。这是自1999年以来第二次出现资本和金融项目逆差,上一次是在2012年,逆差318亿美元。
  
  此外,主要经济体货币政策分化,美元升值预期上升,资本回流意愿增强,这些情况对很多新兴国家造成了压力,也影响了我国,“贸易顺差、资本流出”的格局必然会更加常态化。国家外汇管理局国际收支司司长管涛此前表示,这符合宏观调控和改革的方向。
  
  对实体经济影响积极
  
  这份《监测报告》认为,今后一段时期,我国将继续呈现跨境资金有进有出、双向振荡的格局。汇率波动加大、跨境资本流出压力上升看似坏事,实则对我国经济金融有着积极的影响。
  
  跨境资金有进有出、国际收支格局的变化,也使得我国货币政策更具主动性。过去的“双顺差”格局,使得外汇占款成为我国基础货币投放的重要渠道。央行必须使用货币政策工具从市场回收外汇占款带来的过剩流动性,货币政策走向必须围绕外汇占款的增减决定,导致货币政策缺乏主动性,难以为国内经济目标服务。而在当前,国际收支格局改变,外汇占款趋势性减少,使得货币政策有效性大幅增强,为我国货币政策的调整打开了空间。
  
  央行研究局局长陆磊表示,在资本与金融账户中出现了960亿美元的逆差,按照近期汇率折算,也就是产生了大约5000多亿元人民币资金的结构性流动性缺口。因此,需要通过降准予以弥补。
  
  此前美国采取量化宽松等政策,中国也深受其影响,大量热钱流入。目前,美国开始逐步退出量化宽松政策,使得我国跨境资金流出增加,这是对前期大规模流入的纠正,有利于促进国际收支趋向基本平衡。
  
  人民币汇率的双向波动,也促使企业更加全面、审慎地关注和管理汇率风险,使其更加重视风险管理,减少货币错配。“此外,这对于降低实体经济的融资成本也有积极的意义。”丁志杰认为,资本项目逆差、外汇占款走低,使得我国能够更加有效地配置金融资源,通过降准等方式补充流动性,降低实体经济融资成本。
  
  练好内功应对新常态
  
  从长期看,我国跨境资金流动仍将面临很多不确定和不稳定因素。在扩大资本市场的双向开放、人民币资本项目可兑换加快推进的背景下,跨境资金波动可能会更加常态化。管涛认为,要增加容忍度,对于资本流入流出做好心理和措施上的准备。
  
  那么,如何保持跨境资金流动基本稳定?首先,要练好内功。《监测报告》指出,只要国内经济不出大问题,跨境资金流动就不会发生系统性风险。此外,还需要保持汇率制度的灵活性,作为应对内外冲击的应急手段,汇率可以在短期内保持相对固定,但绝不能长期不变,否则可能背离经济基本面,导致失衡和扭曲不断积累。
  
  关于应对措施,丁志杰认为,对跨境资金的流动应该加强监测。随着汇率市场化等改革的深入推进,跨境资金流动的规模更大,类型更为丰富,需要建立更为及时、完善、有效的监测与预警体系,并做好“压力测试”,准备好应急预案。
  
  从中长期看,应加快金融改革步伐,包括加快推进利率市场化、深化人民币汇率形成机制改革,稳步推进人民币国际化。更重要的是,加快经济结构调整,通过提升企业的国际竞争力来增强其“抵抗力”,使其能够抵御外汇市场的风险。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为,要鼓励企业科技创新、优化产业分工、合理利用外资,提高出口产品的附加值和竞争力等,这样才能提高企业的自主创新能力,发展高科技含量、高附加值的优势产业,实现经济结构平稳转型,并抵御外部风险。


本文分享地址:http://jr.chinarin.com/news/20150217/151337341.shtml

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